Экономика не поспевает за инвесторами

Спустя почти полтора года с момента подачи инвестиционным банком Lehman Brothers Holdings банкротного заявления в суд с просьбой защиты от кредиторов, российский рынок акций полностью восстановился.

Отчетливо наметившийся тренд первых чисел апреля продолжил определять настроение на российских фондовых биржах 5 апреля. К 18.00 индекс РТС поднялся до отметки 1620.87 пункта, что на 0,40% выше уровня закрытия предыдущего торгового дня. Это стало максимальным значением с сентября 2008 года. Впрочем, до абсолютного максимума в 2 459,88 пунктов, зафиксированного в мае 2008 года, еще далеко. Индекс ММВБ также медленно, но верно продолжил расти (+0.02%), и после открытия торгов достиг отметки в 1480.4 пункта.

«Капитализация российского, мирового фондового рынка вплотную приблизилась к своим докризисным отметкам», - уверен Александр Осин, главный экономист УК «Финам Менеджмент», обращая при этом внимание на то, что «риски в экономике с тех пор существенно возросли».

По мнению Сергея Ковтуненко, персонального финансового консультанта компании «Тройка Диалог», рост российских акций и выход на уровни сентября 2008 года объясняется несколькими причинами. «Во-первых, низкая инфляция. Россия – одна из немногих стран в мире с достаточно высокой, но снижающейся инфляцией. Такие темпы снижения инфляции мы наблюдаем впервые со времен распада Советского Союза. Низкая инфляция стимулирует экономический рост, снижение процентных ставок и рост прибыли компаний». Аналитики компании прогнозируют, что по итогам 2010 года инфляция составит порядка 5–6%.

Второй причиной того, что российские фондовые биржи не выходят из «зеленой» зоны, является низкая оценка в сравнении с другими развивающимися рынками. Ковтуненко отметил, что «российский рынок торгуется на уровне 8,8 по мультипликатору PE для 2010 года и 7,4 для 2011-го, и на сегодняшний день это один из самых низких показателей в мире, при умеренной долговой нагрузке».

Третья причина заключается в экономическом росте нашей страны. «В 2010 году мы прогнозируем рост ВВП не менее, чем на 5%, рост розничных продаж на уровне 20% и рост показателя EPS на уровне 45%», - сообщил представитель «Тройки Диалог». Четвертая причина – улучшение геополитической ситуации как результат улучшения отношений с западными и восточными странами. Так, Россия и США уже согласовали параметры переговоров о сокращении стратегических вооружений, а новый договор должен быть подписан в апреле этого года. Последние две причины Сергей Ковтуненко видит в модернизации экономики России и высоких ценах на сырье.

Отметим, что добываемая в Ханты-Мансийском административном округе и Татарстане нефть марки Urals достигла среднемартовской цены в $76,71 за баррель, что на 70% больше, чем год назад, когда цена сырья составила $45,17 за баррель. По мнению президента Союза нефтегазопромышленников России Геннадия Шмаля, цена барреля нефти может достичь $85-90 за баррель уже в этом году.

Нефть всех марок продолжила дорожать в начале апреля по всему миру. Так, по итогам торгов 1 апреля 2010 года марка IPE Brent Crude в Лондоне на InterContinental Exchange Futures Europe составила $84,01 за баррель; в Нью-Йорке баррель нефти Light, Sweet Crude Oil на New York Mercantile Exchange подорожал до $84,87 за баррель.

Вслед за ростом цен на главное мировое энергосырье продолжилось укрепление российской валюты. В итоге Банк России установил официальный курс доллара на выходные в 29,2194 руб./долл., что на 22 копейки ниже показателя 1 апреля. Евро также несколько подешевел к рублю – на 9,5 копейки, составив 39,6303 руб./евро. Однако уже в понедельник на валютном рынке произошла коррекция, в результате которой доллар подорожал на 0.0097 руб. до 29.2097 руб./долл., а евро - на 0.2381 руб. до 39.3922 руб./евро.

Кроме того, международное рейтинговое агентство Standard & Poor's изменило с «негативного» на «стабильный» прогноз по долгосрочным кредитным рейтингам 14 российских кредитных организаций. Среди них оказались такие крупные, как Петрокоммерц (B+/B/ruA), Росбанк (BB+/B/ruAA+), ТрансКредитБанк (BB/B/ruAA) и Бинбанк (B-/С/ruВВВ-). Также были подтверждены рейтинги представительств западных банков: ЗАО «ЮниКредит банк» (BBB-/A-3) и ЗАО «БНП Париба» (BBB-/A-3/ruAAA).

В то же время, несмотря на столь позитивную динамику, министр финансов Алексей Кудрин не торопится пересматривать оценку поступления доходов в российский бюджет, сохранив прогноз дефицита бюджета страны по итогам текущего года на уровне 6-6,8% от ВВП.

По мнению аналитиков CB Richard Ellis, инвесторы заинтересованы в рынке недвижимости Восточной Европы: около 90% оборота инвестиционного капитала 2010 года было зафиксировано в Варшаве, Будапеште, Праге и Москве.

В консалтинговой компании отмечают, что в январе и феврале 2010 года на рынке недвижимости стран Центральной и Восточной Европы наблюдался спад инвестиционной активности: за первые два месяца было закрыто 15 сделок на сумму около 275 млн евро. Однако это все равно на 70% больше, чем за первые два месяца 2009 года. В CBRE прогнозируют, что в этом году наиболее привлекательными рынками для инвесторов станут страны Центральной и Восточной Европы и Москва.

Аналитики «Тройки Диалог» зафиксировали приток капитала в фонды, инвестирующие в акции РФ и стран СНГ в течение 2010 года. Так, с 1 января 2010 года приток капитала в эти фонды превысил $1,3 млрд. Кроме того, инвесторы продолжают инвестировать средства в российские фонды, и это заставляет предположить, что перспективы российского рынка лучше, чем у других развивающихся рынков, считает Сергей Ковтуненко.

«На наш взгляд, благоприятная ситуация на рынке облигаций окажет поддержку рынку акций. Способствовать этому будет и предстоящая в апреле серия международных инвестиционных презентаций с участием министра финансов РФ Алексея Кудрина», - добавили порталу Арендатор.ру в «Тройке Диалог».

С экспертами соглашается Владимир Пантюшин, директор по России и СНГ отдела экономических и стратегических исследований компании Jones Lang LaSalle, который подчеркивает, что инвесторов привлекают сохраняющиеся в России высокие ставки доходности, а их активность в этом году значительно возросла. «Хотя ограниченное предложение качественных активов будет сдерживать рост объемов сделок, мы ожидаем, что результат этого года значительно превысит прошлогодний ($2,8 млрд)», - прогнозирует Пантюшин.

В свою очередь Александр Осин отмечает, что для иностранных инвесторов Россия продолжает оставаться спекулятивным рынком. «Характерно, что темпы притока иностранного капитала в экономику РФ и объема ЗВР Банка России существенно отстают сейчас от показателей прироста индекса РТС и курса рубля к американскому доллару», - подчеркнул главный экономист УК «Финам Менеджмент».

Источник: http://www.geo-garant.ru